蓝帆医疗：高端医疗器械投资布局进入收获期，一次性手套业务供需拐点将至

本文为证券时报·中国资本市场研究院出品的【公司深度】系列报告之《蓝帆医疗：高端医疗器械投资布局进入收获期，一次性手套业务供需拐点将至》

报告摘要

全球PVC手套领域龙头公司，PVC手套出口份额保持全球第一。公司是业内首家布局了全品类手套的公司，综合实力位居中国医疗器械企业前列。据中国海关出口数据，2022年公司一次性PVC手套出口市场份额20.70%，继续保持中国和全球第一；2022年度公司一次性丁腈手套的国内企业出口市场份额达到20.85%，稳居全国第二。公司于2010年登陆深市中小板（现并入深市主板），是A股首家PVC手套上市公司。

产品矩阵丰富，产品覆盖全球130多个国家和地区。主营业务为心脑血管业务、健康防护业务及护理业务：心脑血管产品有冠脉支架、冠脉介入球囊和心脏瓣膜等；防护领域产品有全品类一次性手套，包括PVC手套、丁腈手套、乳胶手套和TPE/CPE手套等大类；急救护理领域有车载、办公场所、户外等九大应急系列急救包。

坚持自主创新，高端医疗器械投资布局进入收获期。公司始终坚持自主创新，坚持心脑血管产品全部拥有自主知识产权；全球第一款无聚合物药物涂层冠脉支架BioFreedom®在中国等新进入的市场快速放量；Allegra™经导管介入主动脉瓣膜已累计在23个国家和地区实现销售；柏腾®优美莫司涂层冠状动脉球囊扩张导管（BA9™DCB）是截至目前中国第一款进入创新通道并获批的雷帕霉素及雷帕霉素衍生物药物球囊，心脑血管事业部业绩反转趋势明显。公司投资布局成绩斐然，同心医疗于2022年贡献投资收益约2.7亿元。

坚持全球化布局，提升中高值耗材在国内外市场的占有率。公司在海外拥有研发、临床、注册团队及营销网络，业内较为稀缺。在建立全球研发机制的同时，公司组建了应对欧盟CE审批、日本PMDA审批、美国FDA审批和中国NMPA审批的临床及注册团队；Wind数据显示，公司海外收入居申万三级医疗耗材行业第2名，海外业务收入占比超过85%，心脑业务板块更是国内国际化程度首屈一指的心脑高值器械企业代表。

一次性手套业务供需拐点将至。随着渠道库存消化、使用场景拓展，发展中国家人民健康意识和使用习惯提升，一次性手套需求量将恢复正常并实现常态化增长。海外手套厂商龙头已有明显提价诉求，在需求逐步恢复的背景下，国内一次性手套价格终将上涨至合理水平，修复手套企业营收。此外，中国企业凭借生产效率高、成本低等优势，推动全球丁腈手套出口市场份额正在逐步从马来西亚同行向中国厂家进行结构性转移。综上，蓝帆医疗作为国产手套企业龙头将在行业回调周期中率先获益。

一、公司概况

蓝帆医疗股份有限公司（以下简称“蓝帆医疗”或“公司”）成立于2002年，是高、中、低值耗材完整布局的医疗器械龙头企业。公司下设四大板块：以心脏支架为核心，全面布局介入器械的心脑血管事业部；以医疗手套为核心，全面布局医疗防护、防疫产品的防护事业部；以急救包为核心，全面布局急救护理耗材的护理事业部；以吻合器与超声刀为核心，全面布局微创外科器材的外科事业部。

目前，公司已发展成为一家医疗器械跨国平台型企业，其产品覆盖全球130多个国家和地区，综合实力位居中国医疗器械企业前列，在欧美日等发达国家主要市场与世界五百强企业雅培、波科、美敦力同台竞技。

在营销方面，公司与京东、天猫、淘宝、抖音、小红书等国内主要电子商务平台建立了良好的深度合作关系，在抖音开通了直播带货。未来公司也将在主播及运营团队专业度提升上加快速度，在多平台开展直播业务。

年报显示，公司2022年总营收49亿元，同比下滑39.56%，归属母公司所有者净利润-3.72亿元，同比下降132.22%；其中扣非净利润-6.57亿元。2023年第一季营收10.94亿元，较上年同期下滑15.7%；净利润亏损0.77亿元，其中非经常性损益9160.03万元，贡献一定净利润。2020-2022年健康防护手套营收占比持续超过75%；心脏介入器械2022年营收占比上升恢复至15.59%，根据2023年上半年业绩预告，心脏介入器械占比已提升超过20%；急救护理产品2022年营收贡献度大幅上升至5.79%。

股权结构与实控人情况：公司是一家位于山东淄博的医疗耗材民营企业，财报显示，截至2023年3月31日，公司前十大流通股东合计持流通股34.70%，第一大流通股东“淄博蓝帆投资有限公司”持股比例23.20%，张建飞、国泰君安证券股份有限公司等新进成为公司前十大流通股东。公司董事长为刘文静，总裁为钟舒乔，控股股东为蓝帆投资，实控人为李振平。截至2023年3月31日，李振平直接持股0.3%，通过蓝帆投资及旗下担保及信托财产专户合计控制公司25.07%的股份。