稳健医疗（300888.SZ）近日公布的2024年半年报显示，公司上半年业绩出现大幅下滑。营业收入40.3亿元，同比下降5.5%；归属于上市公司股东净利润3.8亿元，同比暴跌43.6%。这一业绩表现引发市场对公司未来发展的担忧。
感染防护业务断崖式下滑
稳健医疗业绩下滑的主要原因在于感染防护业务的持续低迷。数据显示，该业务收入从2023年上半年的7.3亿元骤降至2024年上半年的1.7亿元，降幅高达76.7%。这一断崖式下滑直接导致公司整体业绩受到重创。
造成感染防护业务大幅下滑的根本原因是市场需求的急剧萎缩。随着疫情防控政策的调整，口罩等防护产品的需求量大幅减少，市场逐渐回归常态。在此背景下，稳健医疗不得不采取积极促销的策略，产品价格随行就市，导致毛利率从去年同期的53.3%骤降至20.2%。
值得注意的是，感染防护业务的低迷不仅影响了公司的收入规模，还拖累了整体盈利能力。2024年上半年，稳健医疗整体毛利率为48.72%，较去年同期下降2.73个百分点。其中，医用耗材业务的毛利率被拉低7.1个百分点至38.1%。
全棉时代能否担当重任？
面对感染防护业务的颓势，稳健医疗将希望寄托在以全棉时代为代表的健康生活消费品业务上。数据显示，2024年上半年，全棉时代实现营业收入22.8亿元，同比增长10.6%，占公司整体营业收入的57%。其中，第二季度营收同比增长13.8%，达到12.4亿元。
全棉时代的业绩增长主要得益于无纺产品和有纺产品的双双增长。无纺产品营收11.9亿元，同比增长14.8%；有纺产品营收10.9亿元，同比增长6.3%。这表明全棉时代在市场拓展和产品创新方面取得了一定成效。
然而，全棉时代的盈利能力也面临挑战。2024年上半年，全棉时代的毛利率为56.9%，同比下降1.3个百分点。这主要是受到棉花价格波动的影响。今年上半年，国内棉价波动幅度较大，呈现冲高回落走势。为应对风险，稳健医疗采取了棉花采购备货机制，并考虑在合适时机投资棉花衍生品产品。
业绩转折点何时到来？
尽管上半年整体业绩不佳，但从二季度的数据来看，稳健医疗似乎已经触底反弹。2024年第二季度，公司营业收入为21.2亿元，同比增长11%，环比增长11.29%；净利润2.13亿元，同比下降33.79%，但环比增长9.92%。
这一转变主要得益于两个因素：首先，疫情带来的高基数影响逐渐减弱。从第二季度开始，公共卫生事件对公司收入规模基数的影响基本消除。其次，医疗板块业务开始企稳回升。第二季度，医疗板块实现营业收入8.6亿元，同比增长6.6%，单季度收入增速实现反转。
然而，要实现真正的业绩反转，稳健医疗仍面临诸多挑战。一方面，感染防护业务的低迷态势短期内难以扭转，公司需要加快业务转型和产品结构调整。另一方面，全棉时代虽然保持增长，但增速放缓且盈利能力有所下滑，如何提升品牌竞争力和产品附加值成为关键。
此外，稳健医疗还需要应对原材料价格波动、市场竞争加剧等外部压力。公司表示，将通过优化产品结构、加强成本控制、拓展销售渠道等措施来提升整体经营效率。但这些措施能否有效扭转业绩下滑趋势，仍有待市场检验。
总的来看，稳健医疗正处于业务转型的关键时期。感染防护业务的急剧萎缩暴露出公司过度依赖单一业务的风险，全棉时代能否扛起业绩大旗仍存在不确定性。在此背景下，公司亟需加快业务多元化布局，培育新的增长点，以应对市场环境的变化和挑战。
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